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纸黄金,金价在避险与通胀博弈中上行[中国纸金网[www.zhijinwang.com]黄金价格]

纸黄金,金价在避险与通胀博弈中上行[中国纸金网[www.zhijinwang.com]黄金价格]

  开始于2007年夏季的美国金融市场危机在2009年继续演绎并进一步深化。 覆盖面上,危机从美国市场扩散到欧洲市场和新兴经济体,区经济实质上已经陷入技术性经济衰退。   黄金市场和其他商品市场具有很多相似之处,但也在本轮危机中表现出一些较为特殊的性质。

本文通过重点分析黄金的金融属性方面的影响因素,对金价在此次危机中的表现做深入剖析,并对未来黄金市场的走向做出一定的判断。

  一、历史上金融危机状况下走势  黄金作为具有极强金融属性的特殊商品,其价格主要受到三方面因素的影响,第一是其固有的商品属性,基本供需对的影响体现在成本和实物黄金的需求。 2007年黄金的开采成本大致在300-450这一区间内,在金价远离成本区域的情况下,黄金的商品属性对价格的影响并不大。 金融动荡和经济衰退的背景中,金价主要受到金融属性的影响。   黄金的金融属性中有两个较为明显的影响因素。

第一个因素是物价水平对的影响。

由于黄金具有对信用货币定价的特殊功能,物价水平的变动和之间的走势几乎线性相关。

在黄金受物价水平主导的时期,和价格呈明显的负相关关系,和、等大宗商品呈正相关关系。

  第二个影响因素是避险需求对的影响。

由于黄金在历史上曾经充当过货币的功能,并且由于黄金总体储量较少,价值较为恒定,是天然的保值避险工具。

在经济陷入衰退的过程中,市场资金将会青睐黄金、国债等品种,而放弃持有其他资产。   二、黄金在通货膨胀中持续上涨  美国在2002年年初开始停止降息,利率维持在附近,之后在2004年5月份开始了新一轮的加息周期,在这一段时间内,美国房价持续上升,经济繁荣,大宗商品在这几年中也维持较长时间的牛市。 由于资金成本较低,金融市场呈现空前繁荣。

  在这一段时间内,由于经济平稳运行并处于上升通道,经济增长伴随着温和的通货膨胀。 物价水平成为决定的主要因素,定性上看,2003-2006年PPI月度年率均为正值,持续上升,而2007年下半年加速上扬的时期也是PPI指数大幅上升的时候。 定量上看,和PPI指数之间的相关系数在2008年出现回落之前高达88%,几乎可以认为是线性相关。

  三、经济衰退下避险需求和通货紧缩的博弈  从2008年开始,随着危机的进一步加深,市场相信美国经济的增速已经开始进入下行通道,并开始陷入衰退。

从节奏上看,美国经济体的衰退呈现阶段式特征,2007年7-8月、2008年3-4月、2008年10月这几个阶段出现危机的集中式爆发。

在2008年10月之后,经济数据显示经济体开始进入加速下滑的状态,经济各部门的数据开始持续下滑,有些部门甚至创出十几年以来的新低。   失业率作为国民经济最为敏感的一个前瞻性部门,其失业率不断上升显示经济将继续陷入衰退的泥沼中,难有较好的表现。   失业人口的不断增加也加重普通民众的担忧情绪,出于对经济前景的担忧,美国的消费数据也大幅萎缩,已经连续六个月出现下降。

消费的不断低迷加重了制造也得压力。 数据上看,ISM制造业指数连续六个月低于50,显示制造业正在不断萎缩,而且从2008年10月份开始,制造业指数持稳于30以下,表明制造业的萎缩正在加速。   以主要的汽车工业为例,由于消费萎缩,美国三大汽车公司现金流紧张,处于破产的边缘,福特公司、克莱斯勒公司和通用公司在这样的时期不得不缩减人员编制,削减开支。 由于汽车产业直接和间接的雇员高达200万-300万人,这些企业的裁员进一步严重恶化美国的就业形式。

这样的恶性循环一旦加速,对美国经济体将是无可估量的灾难。   制造业的萎缩直接对全球大宗商品价格产生重大影响,、等大宗商品在2007年7月份到达一个高点之后,开始急转直下。

从140直线回落到40一下,最重要的一个因素是制造业需求的急剧萎缩。 另外,对经济前景担忧的情绪也直接对产生影响。

  由于美国在全球经济的核心地位,全球各个经济体和美国经济均有密切联系,一般而言,由于产业分工的差异和传导滞后效应,欧洲经济体的经济周期表现落后于美国经济体约6个月时间,而且从数据的表现来看,欧洲经济体和日本经济体的危机严重程度要高于美国。   从失业率的对比来看,2008年全年,美国失业率维持在5%-%之间,平均值不超过6%,而区全年维持在7%以上,高值达到8%。 充分说明区经济体受危机影响的程度远比美国经济严重。

而从工业生产的角度来看,区的衰退更加明显和剧烈,工业生产年率在2008年2月份已经到了两位数下降,达到-12%的水准。   从另一个方面来看,在这一次危机过程中,发展中国家,尤其是亚洲发展中国家受到的影响相对要小很多,中国2009年GDP的增长率仍有9%的水准,尽管较之前些年两位数的增长速度有所下降,但是横向对比来看,仍是全球经济增长的中心。

  全球经济的增长速度均处于下降过程中对于的影响是双重的。 一方面经济下行,尤其是美国和欧洲经济的衰退对大宗商品的需求不断下降,市场对今年的大宗商品消费的预期也保持较为悲观的判断,这导致整体的物价水平不断下降,出现了全球范围内的通货紧缩,受到一定影响。

  另一方面,全球金融动荡和经济衰退促使大量市场资金从金融市场中撤离,转而投向较为避险的黄金和国债等避险工具之中,抵消了部分由于通货紧缩所造成的影响。

避险需求和物价水平下降的相互博弈是陷入大幅振荡的主要原因。

而在近期。

由于经济衰退呈加速状态,黄金的避险需求更是完全主导了的走势。

避险需求的表现体现在资本从股票市场撤离,投向黄金市场,道琼斯指数和黄金指数之间的相关系数在2008年下半年至2009年上半年急剧上升是最明显的证据。

  由于避险需求主导整个金融市场,资金从衰退较为严重的区域转向衰退相对缓和的区域。

美国目前的联邦利率相比于欧盟和澳洲要低,仅为%,而且区较为健全的资本制度和相对于欧盟较轻的衰退程度,吸引资金从区回流至区,并投资于避险工具,由此出现了罕见的和黄金同步上涨,正相关的局面。

  由于经济衰退的程度不尽相同,整个信用货币体系的力量对比发生较为明显的变动,中国等亚洲国家的货币兑持续上升,兑等欧系货币的持续上升,货币体系的变动也加大了市场的不确定性和动荡,成为支持黄金持续上升的重要因素之一。

  四、未来走势判断  未来的走势依然受制于物价水平和避险需求之间的博弈。 中期来看,美国经济体在2009年整年出现好转的可能性比较小,衰退的阴影可能进一步加深。

避险需求仍将是主导黄金行情的最重要因素。   技术上,黄金自2002年以来的超长期牛市并没有发生实质的改变,经过充分的回调和整理,短期金价将再度向前高1000-1030发起冲击,若经济体衰退进一步加深,不排除创出新高的可能。

总体上看,金价再度回调的风险较小,即使没有冲出1030的限制,振荡区间也将上移。 相关资料:1,2,3,4,5,6,。

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